乐鱼秀强股份：增透玻璃为公司带来增长动力

秀强股分：增透博璃为公司带来增加动力 发布日期：2012-02-14 10:48 阅读次数：1650家电博璃营业预期是公司将来连续成长的主要保障。 家电博璃是公司的主业务务，重要分为家电层架博璃、盖板博璃和彩晶博璃，占比别离为27.14%、13.04%以及 39.2%，此中层架博璃以及盖板博璃为公司传统营业， 技能门坎较低， 行业竞争较猛烈； 彩晶博璃营业公司拥有先发上风，可以或许得到行业逾额的利润，毛利率程度连结于40%摆布，湖南60万平米新产能已经经投放，今朝公司彩晶博璃产能为340万平米。咱们估计公司2012年家电博璃发卖连结不变。 太阳能镀膜增透封装博璃 2012 年销量估计无望翻番。公司今朝致力在成长太阳能光伏博璃营业， 而镀膜增透博璃是公司于该范畴迈出的第一步。镀膜增透博璃是传统太阳能电池封装博璃的进级产物，可以或许较着晋升光电转换效率，今朝可以或许年夜范围出产的厂商只要2家，市场需求的不停增长将使公司得到丰盛的利润。公司2011年镀膜增透博璃销量逐月稳步上升，2012年公司年镀膜产能规划到达2000万平米摆布，销量估计将由2011年的600万平米增长至约1300万平米。 公司产物价格以及毛利率下滑趋向已经有所改不雅。2011 年第四序度家电博璃以及太阳能镀膜博璃行业景气下滑事迹遭到影响，2012 年一季度价格已经经最先企稳回升，咱们估计公司一季度事迹将环比较着上升。 TCO导电膜博璃 公司无望成为将来成长的重点。TCO导电膜博璃出产具备必然技能壁垒，我国只要少数几家企业于测验考试出产，总产能约为 1213.5 万平米，与我国 3,427.5 万平米需求量另有很年夜缺口，公司的参与预示了公司鼎力大举成长太阳能光伏博璃营业的刻意。公司 TCO 导电膜博璃营业是接纳磁控溅射技能，出产研发AZO镀膜博璃（TCO导电膜博璃的一品种型），当前已经被下流薄膜电池厂商预订试用，估计12 年上半年公司将小批量出产，产能为 30 万平米。TCO 博璃一旦试产乐成将为公司太阳能博璃财产迅速打开成长空间，估计 TCO 博璃2013年最先将为公司提供事迹孝敬。 盈利猜测：基在2011年第四序度家电博璃以及镀膜博璃毛利率的下滑，咱们响应调解2011-2013 年EPS为 1.05元、1.35元、1.77元 （原猜测为1.26元、1.62元、2.02元），赐与公司2011年 30倍PE，对于应方针价为31.50 元，维持公司 增持 评级。 危害提醒：家电行业以及太阳能行业景心胸进一步下滑危害、TCO ����APP博璃研发危害。/乐鱼