发布日期：2011-09-05 11:05 阅读次数：509博璃与纯碱互补，整体毛利率略有降落。上半年公司支出增速16%，高在利润增加6.1%，重要是因为博璃行业景心胸倏地下行而至，今朝行业已经滑至吃亏边沿；但纯碱价格同比较着晋升，本年毛利率更是高达24.����APP8%，最先由前几年的事迹拖累方改变为事迹的孝敬方。公司整体毛利率为20.4%，比去年下滑0.6个百分点；净利润率为8.3%，下滑0.7个百分点，咱们估计下半年仍存鄙人降的可能。
二季度盈利威力继承降落，下半年估计维持低位。二季度毛利率为18.9%，净利率为7.5%，都比一季度较着下滑，已经经靠近2009年的环境。本年博璃行业总体盈利威力下滑成为事实，下半年估计仍难以底子好转；而纯碱价格同比上升，但也不成能维持去年末的高价格，是以本年整体盈利威力将会较去年削弱，下半年仍将低位运转。
博璃与纯碱事迹各占一半，下半年纯碱占比或者再晋升。从支出看，博璃占比依然跨越纯碱，但从去年的71.1降落至本年的59.6%；从业务利润看，博璃占比仅50.9%，而纯碱到达49.1%，二者等分秋色。咱们估计下半年纯碱的价格仍可连结相对于高位，那末纯碱整年的事迹占比或者可能跨越博璃，成为公司本年的最年夜看点。
募投工程一般运转，来岁一季度与四序度投产。公司募投工程中600T/的太阳能超白博璃线将在来岁一季度投产，该线也可按照市场需求出产高等博璃。另外一条修建超白与1000万㎡ LOWE线将在2012年四序度投产，咱们思量调试时间，估计将在2013年一季度较一般运转。
公司现金流环境精良。公司今朝内部运营环境精良，上半年定向增加事情完成，资产欠债率降落至43.2%。从现金流环境看，上半年谋划性现金流1.7亿元，与3.4亿元本钱性收入相差1.7亿元。今朝募投工程资金到位后，现金流环境富余。
维持 保举 投资评级。咱们估计公司11-13年的EPS 为0.2四、0.300.49元。维持对于公司 保举 的投资评级。
危害提醒:博璃行业与纯碱行业供求压力对于事迹的影响。
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