乐鱼金晶科技2011年中报点评:玻璃利润下滑明显,纯碱贡献毛利提升

金晶科技2011年中报点评:博璃利润下滑较着,纯碱孝敬毛利晋升 发布日期：2011-09-01 08:45 阅读次数：613 投资要点: 事迹低在预期。公司上半年业务支出16.5亿元,同比增加%,实现业务利润1.71亿元,同比增加10.73%,归属在母公司净利润1.36亿元,同比增加6.07%,每一股收益0.1元。 博璃行业景气降落,公司利润二季度环比一季度继承下滑。受房地产调控、博璃行业产能过快增长等多重要素影响,博璃行业景心胸自去年年最先进入景气降落通道,出现价格年夜幅降落与库存上升、产销率降落的场合排场,全行业增收不增利,支出增加22.6%、利润降落60.25%。公司上半年博璃毛利率17.37%,比去年同期降落8.95个百分点,孝敬毛利1.68亿,同比降落3���5.2%,公司参股的廊坊博璃子公司更是降落46%。单季度看,二季度公司总体支出8.58亿元、综合毛利率18.9%,支出环比增加8%,毛利率环比降落近4个百分点,净利润6405万元,环比降落11%, 纯碱毛利率年夜幅晋升,孝敬毛利靠近一半。纯碱作为博璃原质料之一,公司是少少数拥有上游纯碱资源的博璃公司,上半年博璃产能增长必然水平上拉动了纯碱需求增长,加上限产要素,纯碱价格上半年稳中有升。公司上半年纯碱产量52万吨,销量53.6万吨,实现支出6.55亿,同比增加63.37%,毛利率24.8%,同比晋升16个百分点,毛利增加363.4%,占公司总毛利的47.4%,去年同期毛利占比仅11.4%。 盈利猜测以及投资提议。咱们估计博璃行业下半年成心胸仍处在较低程度,博璃价格维持低位,思量到上半年的事迹低在预期,咱们下调对于公司的盈利猜测,估计2011-2013年业务支出35.1/48.12/56.97亿元,EPS0.28/0.49/0.63,此中本年增加10.8%,对于应今朝股价,PE为24倍,咱们下调评级至 增持 。 危害提醒:博璃价格继承下滑;成本上升幅度超在预期。/乐鱼