乐鱼南玻A:光伏业务全面起飞,传统玻璃转型完成

南博A:光伏营业周全腾飞,传统博璃转型完成 发布日期：2011-08-22 10:13 阅读次数：448 1、事务概述近日咱们对于南博A举行了调研,与公司就上半年出产谋划环境举行了深切的交流。 2、阐发���与判定新兴财产拉动事迹,博璃营业差异化竞争,传统博璃企业乐成转型(1)光伏营业及邃密博璃迎来产能开释,鼎力大举拉动公司事迹。跟着多晶硅产能开释,上半年太阳能部分的发卖额同比增加67.84%,同时于触摸屏产物产量的晋升无力拉动下,邃密博璃部分发卖额同比增加81.09%。产销两旺使两部分的毛利率均到达40%以上,事迹孝敬比去年上升40%摆布,成为陈诉期内公司事迹的重要拉动气力。(2)项目博璃营业连结平稳增加。公司上半年踊跃开拓平易近用节能博璃市场,发卖额同比增加26.52%,同时因为浮法原片价格下跌,毛利率也升至34%。今朝于高端市场据有率已经达55%以上,龙头职位地方无可争议。估计下半年商用地产设置装备摆设连结增加势头,项目博璃仍将连结同比20%以上增速。(3)平板博璃营业受行业影响毛利率降落,差异化竞争保合理利润。去年底最先海内平板博璃产能多余日益严峻,同时纯碱、重油等原料价格均年夜幅上涨,公司平板博璃营业面对成本上升、价格下跌的两重压力,毛利率由去年同期的37.56%下滑至21.79%。公司经由过程差异化竞争,年夜幅提高高端产物超白浮法的出货,产物价格降幅低在行业程度,仍能包管合理利润。 太阳能营业技能改造以及下流扩张同时举行,仍有年夜幅增加空间宜昌南博正踊跃举行多晶硅的冷氢化技改,估计13年完成,届时公司多晶硅出产成本将再降5美元/kg,至28美元/kg,连结成本上风。同时公司规划加年夜向下流扩张力度,组件产能年末将达300MW,实现财产链内物料供给1:1对于接,13年以前更将提高到1GW,产能开释及全财产链带来的不变高毛利将使公司太阳能营业利润孝敬进一步提高。 邃密博璃营业逆流而上,斥地新疆场力图更高增加邃密博璃营业踊跃向上游拓展,新开发的超薄博璃基板工程估计将在本年11月焚烧,投产后将无望攻破康宁以及旭硝子等国际年夜厂于该范畴的垄断,邃密博璃营业财产链买通后或者将为公司事迹带来伟大晋升。 3、盈利猜测与投资提议公司于项目博璃、太阳能及邃密博璃财产均拥有较完备的财产链结构,受市场颠簸影响小,产物毛利率偕行业中较高。同时太阳能及邃密博璃营业仍有较年夜上升空间。跟着下半年光伏行业继承好转以及来自消费电子行业不停增加的对于邃密博璃的需求,公司事迹将连结高速增加的势头。初次赐与 审慎保举 评级。估计2011~2013年EPS别离为0.90元、1.23元、1.71元,对于该当前股价PE为1八、1三、10倍,方针价格为22元。 4、危害提醒:平板博璃产能多余行业短时间内不容乐不雅,超薄博璃技能成熟度存于必然不确定性。/乐鱼