乐鱼亚玛顿：超薄玻璃成最大亮点 给予“推荐”评级

亚玛顿：超薄博璃成最年夜亮点 赐与“保举”评级 发布日期：2013-12-05 08:52 阅读次数：324 从今朝市场的推广环境看，2妹妹钢化博璃和超薄双博组件的承认度于加强，若替换传统组件慢慢成为趋向，那末亚玛顿(行情,问诊)作为全世界独一能出产该产物的企业，无疑将独享高发展期带来的丰盛利润。咱们以为那样的话超薄博璃将成为公司第二个拳头产物，领导公司进入新一轮发展周期。 1、公司简介：减反膜龙头+超薄钢化博璃独家厂商 1.1全世界减反膜龙头企业 亚玛顿公司是海内致力在提供光伏博璃深加工的企业，自建立以来最为乐成的是首家推出了于超白压延博璃上镀减反膜的产物，即光伏AR博璃，且成为全世界最年夜的减反膜企业。 该产物是指哄骗新型纳米镀膜质料（纳米粒子杂化改性不变分离液）技能和匀称制备减反膜工艺以及技能，于超白压延博璃外貌镀制具备光伏电池组件划一寿命的减反射膜，使光伏AR博璃具备更高的太阳光透光率，从而有用提高光伏电池组件的输出功率。于镀制了AR膜之后，可将光伏博璃的透光率提高，进而将电池组件输出功率提高至2.5～3%以上。 除了了2008年公司营业中有部门钢化博璃之外，已往几年重要依赖减反膜实现倏地的增加，且今朝基本上仅有自买博璃然后加工的出产体式格局。作为全世界最年夜的减反膜龙头，公司已往几年连续加年夜产能，也年夜幅鞭策行业使用减反膜的比例。其产物销量从2008年的75.35万㎡增长至2011年的2700万㎡。虽然2012年有所降落，但仍连结于2400万㎡的范围，咱们估计2013年销量到达2500万㎡摆布，2014年将靠近3500万㎡。 1.22妹妹钢化博璃与超薄双博组件全世界首家厂商 于减反膜慢慢进入成熟期后，公司最先引进并研发2妹妹博璃的物理钢化技能。已往2妹妹的博璃仅能经由过程化学体式格局举行钢化，但化学钢化耗时长、情况污染严峻且成本很是高，致使其仅能于电子范畴等使用。而于修建与光伏这类年夜面积使用博璃的范畴，基本上均使用3.2妹妹以上的博璃。 公司经由过程入口奥地利钢化装备，成为全世界首家实现2妹妹博璃物理钢化的企业，该技能的冲破无望对于今朝传统光伏组件孕育发生庞大的影响。2妹妹博璃较本来使用的3.2妹妹压延博璃轻，且透光率更好、使用寿命更长，合用在屋顶工程和修建一体化上。从今朝市场的推广环境看，2妹妹钢化博璃和超薄双博组件的承认度于加强，若替换传统组件慢慢成为趋向，那末亚玛顿作为全世界独一能出产该产物的企业，无疑将独享高发展期带来的丰盛利润。咱们以为那样的话超薄博璃将成为公司第二个拳头产物，领导公司进入新一轮发展周期。 超薄双博组件运用初显苗头，公司垄断上风较着 3.1超薄钢化博璃发卖实现冲破，日本市场最先接纳 超薄双博与组件为彻底新的产物，公司于出产的同时必需负担开拓市场的使命。因为新产物机能优胜，今朝已经最先惹起外洋下流需户的存眷与需求。本年倏地增加的日本市场贸易与室第需求旺盛，成为公司新产物发卖的第一站。 此中，日本昭以及壳牌石油公司的子公司SolarFrontier是一家出产薄膜太阳能电池板的企业，产物重要是CIGS电池。该公司规划于百万瓦级太阳能电站、工业用途及室第屋中用途等所有范畴扩展营业，且为了抢占进攻日本市场，将经由过程减少原质料成本以及技能立异来降低模块的出产成本，估计2017年使出产成本降至2012年12月的一半摆布。 该公司在本年七月份推出了一款全世界最轻的薄膜太阳能电池产物 Solacisneo ，其重量仅有约8.0kg，较SolarFrontier现行产物轻了约40%，厚度仅有约6.5妹妹。更轻更薄使患上其更利便于室第屋顶长进行安装。 因为昭以及壳牌石油公司是公司2妹妹超薄博璃的首家客户，咱们预测其子公司推出的 Solacisneo 产物极可能就是接纳了亚玛顿的超薄博璃。该款新产物更新更薄且接纳双博布局，是公司专为日本海内室第市场推出的，在本年10月份最先出产。 咱们以为跟着市场承认度的晋升，来岁包孕日本、美国与澳国于内的市场都可能有其它客户慢慢最先接纳超薄博璃或者超薄双博组件。 3.2超薄双博组件独一企业，无望步入新一轮发展期 3.2.1超薄双博组件独一出产商，垄断上风较着 公司从奥地利里赛克公司采购了进步前辈的钢化出产加工装备与工艺技能，实现了2妹妹博璃的物理钢化，防止了程度钢化炉使用辊道时呈现的光变形，确保博璃钢化后极高的平整度，到达浮法原片邻近的光学效果。而这恰是超薄双博组件的焦点上风。 亚玛顿是于里赛克公司研发了该技能后的首家采购方，且一次性订了六条出产线的产能，基本上笼罩了里赛克所有的产能。相对于在将来可能进入的竞争者，公司的上风很是较着：第一，作为今朝独一可以或许量产的企业，公司该技能拥有排它性和谈；第二，里赛克今朝产能基本恰好为亚玛顿出产，后续公司可预订装备可能需等候；第三，公司一次性采购预计有较为优惠的价格，若其它企业今朝采办，成本将较着晋升；第四，纵然其它企业进入，于获取装备后仍需至少一年的调试期。 作为全世界独一一家可以或许出产2妹妹钢化博璃的企业，公司不只得到出产上的先发上风，并且也将享有其自身开拓出来的市场带来的利润。以往的传统双博组件多采纳较厚的博璃而致使价格较高，将来相对于公司的竞争力会有所削弱。是以，若后续市场接管度晋升，超薄双博组件颇有可能复制本来减反膜的乐成路径，带来公司的新一轮发展。 3.2.2超薄博璃与双博组件产能慢慢投产，重点存眷外洋市场 公司今朝的钢化装备6条线，年产能到达3600万平米（对于应约2GW），今朝共有2条线于产，其它4条线于安装；同时从中国台湾采购的模组线共有6条，今朝共有4条已经到，其它两条仍未到。今朝4条模组线产能共300万平米。 公司从三季度最先供货日本，重要发卖超薄博璃，共发卖约20MW。跟着洽谈客户的增长，估计来岁日本市场需求的超薄博璃将出现倏地的增加。 组件方面，公司近期宣布将成心向以1000万美元认购美国SolarMax科技有限公司增发的357万股的股分。后者是一家将太阳能电池板安装于室第以及贸易广场的太阳能体系集成。本次若乐成认购，有助在公司扩展下流财产链，成立外洋发卖渠道，帮忙超薄双博组件进入美国市场。 3.2.3超薄博璃与双博组件无望复制减反膜的乐成路径，带来新一轮发展 2013年下半年是新产物发卖从无到有的庞大变迁，这很是近似在2008年的减反膜环境。从减反膜的发展过程来看，最初的拓展过程较为艰巨，但自08年慢慢发卖后，三年内发卖增加了34倍；虽然厥后竞争加重，但整体范围相对于连结平稳。咱们估计2014年超薄博璃与组件将会慢慢放量，若进展顺遂，很是有可能复制减反膜的发展路径。 咱们估计来岁公司于日本����APP发卖超薄钢化博璃、于美国发卖双博组件将会取患上前进，估计14年2妹妹钢化博璃销量将过200万平米、双博组件将到达25MW，可孝敬净利润跨越1000万元。假如进展顺遂，2015年新产物净利润估计到达4000万元摆布，于公司事迹占比将晋升至25%以上。若能反复减反膜初期的倏地放量，公司新一轮发展周期为期不远。 投资提议 公司两年夜营业为减反膜、超薄钢化博璃/超薄双博组件。减反膜盈利不变而销量将回升，超薄钢化博璃2013年最先发卖，估计14年销量增加将较为较着，且将来几年存于复制减反膜发展路径的可能性，将来公司增加的空间与弹性将增长。 基在14年发卖200万平米超薄钢化博璃和25MW的双博组件、15年发卖400万平米钢化博璃及50MW双博组件的假定，咱们估计2013～2015年EPS为0.45元、0.69元与0.94元。赐与 保举 的投资评级。/乐鱼