乐鱼南玻A:中报符合预期,长期投资价值明显

南博A:中报切合预期,持久投资价值较着 发布日期：2011-08-11 09:15 阅读次数：407 平板博璃盈利降落 项目博璃盈利威力晋升 11年上半年,受国度房地产行业与汽车行业拉动需求增速有余、博璃行业新减产能过快、重油与纯碱成本高启的影响,我国平板博璃行业碰到了新一轮的周期隆冬。公司的平板博璃营业履历了10年盈利高点以后,本年上半年同比呈现年夜幅下滑。上半年公司的平板博璃营业共实现发卖支出16.84亿元,同比增加5.98%,占公司总支出的38.27%;毛利率21.39%,同比去年降落16.17个百分点;上半年平板博璃实现毛利3.61亿元,同比降落39.60%,占公司上半年毛利的23.09%。而公司的项目博璃上半年运转比力平稳,价格比力不变。于浮法博璃原片价格降落的环境,公司项目博璃的盈利威力获得了很年夜的晋升。上半年,公司的项目博璃共实现业务支出11.74亿元,同比增加23.45%,占公司总支出的26.68%。毛利率33.96%,同比增长4.42个百分点。上半年项目博璃毛利3.98亿元,同比增加41.64%,占公司总毛利的25.48%。下半年,因为我国平板博璃行业仍有年夜量新减产能,于国度信贷收缩趋紧的环境下,需求仍难有年夜幅晋升,为此,咱们以为我国平板博璃行业仍将会延续上半年的低景气,下半年行业远景不容乐不雅。而公司项目博璃的品质、品牌于海内都处在一流梯队,只管今朝项目博璃的产能扩张很严峻,低端品牌价格有所降落,可是公司的项目博璃的价格将连结不变。于浮法原片价格降落的环境下,公司的项目博璃整年将会连结较高的盈利程度。 受益触摸屏景心胸晋升 邃密博璃事迹体现骄人 2011年上半年于触摸屏产物市场需求高速增加的动员下,邃密博璃行业景心胸继承向好,使公司邃密博璃财产体现出骄人事迹。公司邃密博璃财产10年整年共实现4.04亿元的业务支出,同比增加81.17%,实现毛利率41.34%。公司今朝触摸屏是去年下半年最先实现量产的,今朝月产量达12万片。公司触摸屏价格连结比力不变的状况,估计整年将为公司带来不变的利润。 太阳能财产成为公司利润增加的重要来历 公司太阳能财产上半年颠末了由强到弱的转换,而行业是于二季度末才最先呈现年夜幅度的下滑,为此,公司太阳能财产上半年仍旧连结了较高的盈利程度,太阳能财产仍为了公司本年事迹孝敬的重要来历之一。公司太阳能财产上半年共实现业务支出14.6亿元,同比增加67.84%,毛利率达42.41%。整年太阳能财产孝敬毛利6.2亿元,同比增加154.1%,占公司总毛利的40%。今朝,多晶硅、太阳能电池、太阳能延压博璃景心胸同比、环比都呈现较着下滑,为此,咱们以为公司下半年太阳能财产盈利比上半年将有下滑。 高发展性将成为公司的重要看点 公司将来将太阳能财产链、项目博璃、邃密博璃作为公司将来扩张的重要标的目的,重要扩产产物将来将充实受益国度低碳经济政策。根据公司今朝的产能扩张计划,公司有以下的于建、拟建产能,此中:浮法博璃25万吨、TCO 博璃400万平米、项目博璃1440万平方米、超白压延博璃1200万平方米、超薄博璃3万吨、840MW 硅片工程、900MW 太阳能电池与组件出产线、480万片的ITO 博璃、ITO 柔性膜72万平米、电容式触摸屏博璃84万片。公司所有产能达产后,将使患上公司的业务���支出翻番,将来几年将再造一个新南博。此中,20万吨的浮法博璃产能已经在上半年投放,而11年下半年将有30万吨的浮法博璃、3万吨的超薄博璃、300万平米的年夜板LOW-E 博璃、20万吨的超白压延博璃、200 MW 多晶硅电池片及组件、140MW 多晶硅切片、2500吨的多晶硅投放。 盈利猜测及评级 咱们猜测公司十一、十二、13年可别离实现净利润16.3三、21.8五、34.76亿元,对于应的EPS(未思量公司定向增发摊薄股本)别离为0.7九、1.0五、1.67元,对于应今朝价格的PE 别离为19.9二、14.8九、9.36倍。思量到公司较高的发展性,咱们维持公司 强烈保举 评级。/乐鱼