乐鱼福耀玻璃：国际化战略逐步兑现有望提升估值水平 增持评级

福耀博璃：国际化战略慢慢兑现无望晋升估值程度 增持评级 发布日期：2013-11-14 09:45 阅读次数：333 [择要] 投资要点： 事迹切合预期。前三季度公司实现支出84.4亿元，同比增加11.9%，实现归属净利13.4亿元，同比增加15.5%，对于应每一股收益0.67元。此中三季度支出28.95亿元，同比增加8.4%，单季实现归属净利4.9亿元，同比增加17.9%，单季度EPS0.25元。公司利润增速高在支出增速，重要缘故原由是毛利率晋升。 单季度盈利威力转好，利钱收入削减致使财政用度降落。三季度毛利率40.4%，同比升2.6个百分点。时期用度方面，三季度发卖用度率同比不变，治理用度同比增加18.9%至3.1亿元，治理费率环比持平，同比上升0.9个点。持久欠债单季度下滑2.1亿元，利钱收入削减致财政用度率环比降0.7个百分点，同比降0.3个点。 谋划现金流好转，存货管控精良。前三季度实现每一股谋划现金流1.1����APP4元，好过去年同期（1.0元），三季度谋划现金流入10.5亿元，折合每一股单季流入0.53元。期末应收账款比拟2季末降落1.34亿元，支出增加同时，应收款下滑，公司盈利品质上升。三季度存货降落1.6亿元至期末时点数17.9亿元，存货管控优质。 国际化步调明确，批改市场对于公司发展性预期，国际化战略慢慢兑现无望晋升估值程度。国际汽车集团零部件采购平台化、国际化，依附精良的客户根蒂根基，福耀海外工程配套通用、公共等国际汽车集团拥有自然上风。于俄罗斯设置装备摆设年产45万吨浮法博璃工程，充实哄骗本地劳动力、自然气等成本低廉有益前提，公司无望扩展于俄汽车博璃市场据有率。公司于美国设置装备摆设年产300万套汽车博璃工程已经经启动。跟着海外工程落地并推进，市场对于福耀事迹增加预期将逐渐晋升，公司无望再次步入较快发展阶段。 财政与估值： 估计公司2013-2015年每一股收益别离为0.9二、1.0五、1.19元，参照可比公司平均估值程度，赐与2013年10倍PE估值，对于应方针价9.2元，维持增持评级。 危害提醒： 汽车销量增速低在预期对于公司汽车博璃需求的影响。/乐鱼