乐鱼福耀玻璃:低估值高分红的汽车玻璃行业龙头

福耀博璃:低估值高分红的汽车博璃行业龙头 发布日期：2013-05-22 10:02 阅读次数：472 估计公司海内支出平稳增加,海外市场份额无望稳步晋升咱们以为公司海内汽车博璃龙头职位地方难以撼动,其海内市场份额约莫为70%。对于比海外竞争敌手,公司于汽车博璃营业上比力上风较着。咱们以为公司将来将稳步晋升海外市场份额,估计其海外支出增速将连结10%以上。 公司成本节制已经显上风,估计将来较高的毛利率无望维持咱们以为跟着公司 油����APP改气 项目的慢慢落成,汽车博璃原片自给率的不停晋升和针对于整车厂的 就近结构、实时供货 ,其打造成本以及运输成本无望获得精良节制,公司汽车博璃较高的毛利率(估计35%)无望维持。 咱们以为13年公司盈利无望重回增加趋向咱们以为有助公司盈利增加的要素有:1)13年海内汽车行业销量增速可能超预期将有助在公司支出增加;2)公司通知布告位在郑州以及俄罗斯的工场将在13年7月投产;3)浮法博璃重要原质料纯碱价格无望于13年维持低位(1,400元/吨);4) 油改气 项目慢慢落成将降低燃料成本;5) 修建级 浮法博璃出产线改 汽车级 无望使公司汽车博璃原片自给率进一步晋升。 估值:公司分红较高,赐与 买入 评级以及方针价10.20元咱们估计公司2013~2015年的每一股收益将别离为0.87/0.96/1.06元;咱们10.20元的方针价是基在瑞银VCAM贴现现金流模子(WACC为7.6%),该方针价对于应2013E PE为11.7x,略低在行业平均程度(12.1x)。汗青上看,公司分红较高,2010至2012年每一股派息别离为0.57/0.40/0.50元。/乐鱼