乐鱼福耀玻璃:稳健增长

福耀博璃:稳健增加 发布日期：2013-04-23 09:13 阅读次数：256 公司近日发布2013年1Q财报,陈诉时期公司业务支出同比增加15.2%基本切合咱们预期,受税率、治理用度率的影响,净利润同比增加11%。值患上存眷的是公司毛利率同比环比均呈现增加,总体上看公司营业稳健成长、财政报表康健,维持 强烈保举-A 投资评级。 毛利率同比、环比均呈现增加。 公司去年1Q至今朝季度毛利率别离为39.2%、38.5%、37.8%、37.3%、39.4%。 思量同期修建浮法博璃的吃亏和汽车浮法博璃自给率的晋升,毛利率同比增加0.2个百分点略低在预期,内涵的缘故原由包孕人工成本的晋升和研发用度的增长。从去年环境看,受行业景气降落的影响,毛利率始终处在降落历程中,咱们以为本年行业相对于平稳,公司毛利率呈现逐季降落的环境几率较低。支出增加15.2%,略微掉队行业体现。 2013年1Q乘用车行业销量增加17.2%,公司支出增加15.2%略低在行业销量平均增速。咱们判定致使这类环境发生的缘故原由可能受出口方面增加受限产能及修建浮法博璃周全停产的影响,2Q跟着行业发卖数据的平稳增加,����APP公司技改的实行解决部门产能问题,公司发卖支出增速将无望慢慢恢复至超行业增加程度。 治理用度率及税率晋升是致使利润增速低在支出增速的重要缘故原由。 治理用度率9.8%高在去年同期9.4%;业务用度率7.9%高在去年同期7.8%;有用税率19.7%高在去年同期17.9%。用度率及现实所患上税率的晋升是致使利润增速低在支出增速的重要缘故原由。 投资提议:咱们维持以前的判定,预估201三、2014EPS别离为0.8六、0.97元,当前股价对于应PE别离为9.八、8.7倍,公司谋划稳健,同时有很好的分红政策,盘踞海内汽车行业汽车博璃70%OEM市场份额,行业职位地方上风较着。咱们维持 强烈保举-A 投资评级。 危害提醒:汽车行业竞争加重,海外市场短时间增加有限。/乐鱼