乐鱼家电镀膜与触摸屏盖板玻璃成秀强转型方向

家电镀膜与触摸屏盖板博璃成秀强转型标的目的 发布日期：2013-04-18 13:31 阅读次数：374 12年需求降落与竞争加重,利润降47.7%;估计13年盈利将迟缓上行。公司营业集中在家电与光伏博璃,12年彩晶博璃竞争加重,销量与盈利均呈现下滑;而光伏行业不景气致使减反膜量增不抵价跌,总盈利小幅下跌。两年夜主产物同时面对压力致使12年毛利与净利率下跌至23.3%与6.5%,ROE4.99%一样创下汗青新低。12年或者成为近几年的盈利底部。估计13年海内经济迟缓复苏,且公司将开拓新产物,盈利无望慢慢上行,出现前低后高走势。 转型光伏博璃历程受阻,减反膜利润占比23.6%,低在年����APP中的37%。 公司已往两年试图经由过程减反膜实现由家电博璃向光伏博璃的转型,但恰逢光伏行业双反等带来的行业不景气。12年虽然减反膜销量增加68%至987万平米,但量增不抵下跌,毛利率由11年的20.5%降至今朝的13.95,成为盈利最低的产物。12年上半年减反膜曾经为公司第一年夜产物,毛利占比达37%;但下半年价格再降使患上占比仅23.6%。今朝光伏行业短时间难以较着上行,减反膜盈利也将受限。为此公司缭绕博璃深加工标的目的,试图向镀膜博璃与电子博璃拓展,追求新增加点。 家电镀膜与触摸屏盖板博璃为13年新增投资点,或者成为将来转型标的目的。公司原有营业将来将提供不变现金流,再也不扩张;而将扩张镀膜博璃与电子博璃。本部30万平米与东莞60万平米家电镀膜线已经在13年一季度投产,同时公司将投资1200万元建成2万片/天的电容触摸屏盖板博璃出产线,整年将增至4万片/天的产能。今朝触摸屏行业景心胸高,也动员了后端钢化加工行业的成长,若公司出产与市场开拓顺遂,镀膜博璃与电子博璃无望成为将来几年公司重要的扩张标的目的。 应收账款增加较着,欠债率维持低位。因为光伏行业不景气部门客户延期付出,12年应收账款增长41%至2.43亿元,占支出30%,值患上存眷。而谋划性现金流0.5亿元,欠债率维持20%摆布,环境相对于精良。 投资提议:家电镀膜博璃与触摸屏电子博璃将成为13年公司增加的要害。估计13-15年EPS别离为0.3五、0.43与0.51元,维持 保举 评级危害提醒:家电与光伏博璃再降价,触摸屏博璃量产慢在预期。/乐鱼