乐鱼南玻A：光伏减值拖累业绩 2013逐渐走出低谷

南博A：光伏减值拖累事迹 2013逐渐走出低谷 发布日期：2013-04-10 09:30 阅读次数：404 2012年公司实现业务支出69.94亿元，同比削减15.43%，实现归属在上市公司股东的净利润2.75亿元，同比削减76.68%，EPS0.13元，切合预期，拟每一10股派现1.5元（含税）。 事迹的年夜幅回落主因光伏板块盈利威力的年夜幅下滑及较充实的计提减值：板块毛利率同比下约37个百分点至-3.43%，同时计提3.06亿元资产减值，此中对于固定资产及于建项目别离计提1.40、1.25亿元，重要触及宜昌南博硅质料（多晶硅、硅片）、东莞南博太阳能博璃（超白压延博璃）两家子公司。咱们估计本年4月尾冷氢化扩产至6000吨改造的完成，多晶硅出产成本无望降至20$/千克之内，而多晶硅价格的触底反弹，或者令该板块实现扭亏。 患上益在节能降耗及平板博璃价格触底回升，下半年平板及项目博璃板块毛利率环等到同比晋升1.九、2.3个百分点，此中第四序度综合毛利率26.08%，环比晋升约1个百分点，咱们以为，于行业处在吃亏边沿但仍有新减产能开释的配景下，2013年平板博璃价格或者窄幅颠簸，但公司能耗的进一步降低及差异化领先的超薄、超白博璃，仍无望连结逾越行业平均的利润率程度。 项目及邃密博璃板块依然无望保障2013年事迹，湖北咸宁年夜板及中空出产线慢慢达产、双银及三银节能博璃市场需求的放量可令公司于项目博璃范畴连结遥遥领先；邃密博璃范畴，咱们����APP判定公司后期将以OGS为主（G+F过渡），而财产进级年末搬迁至宜昌无望解决产能瓶颈。 公司一向的邃密化治理气势派头于弱市充实表现：于支出范围较着回落时，发卖及治理用度率同比仅略有晋升，同时谋划净现金流/业务支出、存货/业务成本两项指标为0.2五、6.86%，较2011年的0.20、8.47%均呈逆势改良。 财政与估值 咱们估计公司2013-2014年每一股收益别离为0.40、0.57元，咱们以为平板博璃及光伏行业底部已经经基本确立，公司事迹无望改良，参考可比公司估值对于应2013年23.8倍PE估值，对于应方针价9.52元，维持公司增持评级。 危害提醒 地产调控政策的再度收紧，原质料价格的年夜幅上涨等。/乐鱼